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央行出手!超預期投放6000億“麻辣粉”

2020-09-16 11:04:35   國際金融報
  分析人士認為,央行如此大額的資金投放,主要是為解決銀行“負債荒”的問題。
 
  9月15日,央行按慣例開展每月一次的中期借貸便利(MLF,俗稱“麻辣粉”)操作。盡管9月MLF招標利率保持不動符合市場預期,但出乎預料的是央行的“超量”送溫暖。
 
  分析人士表示,這主要是因為強監管壓降結構性存款和指導存款利率后,央行為解決銀行負債端“存款荒”的問題,并提供中長期流動性。
 
  緩解銀行“負債荒”
 
  央行9月15日發布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日人民銀行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作,期限為1年,中標利率2.95%,與前次持平。其中包含對9月17日到期的2000億元MLF續做,充分滿足了金融機構需求。
 
  東方金誠首席宏觀分析師王青表示,此次MLF增量續做,主要由于近期結構性存款大幅壓降,銀行中長期流動性需求有所上升。
 
  此前,多家銀行收到監管部門的窗口指導,要求壓降結構性存款規模,在今年年底前逐步壓降至年初規模的三分之二。
 
  粵開證券指出,結構性存款的平均周期是4至6個月,屬于相對穩定的負債。但現在,結構性存款轉為非銀存款,銀行表內負債雖然還在,但負債期限大幅縮短,穩定性大幅減弱,期限錯配將明顯加劇,2017年以來銀保監會制定的一系列流動性監管指標可能會因此惡化。
 
  “作為結構性存款的替代品種,近期銀行同業存單發行‘量價齊升’,其中9月14日6個月同業存單發行利率已升至3.14%,自8月24日以來持續高于1年期MLF利率。這意味著商業銀行向央行融資的需求大幅增加,從而帶動本月MLF操作規模上升。”王青說。
 
  “當前銀行體系短端流動性較好,但中期利率有所抬升,例如銀行同業票據發行利率在提高。MLF的及時操作有助于維持中期資金成本穩定。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金告訴《國際金融報》記者,此次MLF操作依舊延續了前期貨幣政策方向,即保持銀行體系流動性合理充裕,保持流動性最終投向實體經濟的力度。具體而言,MLF作為銀行中期資金,能夠為銀行信貸繼續提供資金支持,同時政策利率保持不變,背后是對經濟復蘇的結構性問題和廣譜利率調降必要性降低的考慮。
 
  方正證券首席經濟學家顏色認為,未來MLF超量續作可能成為增加長期流動性的主要手段。另一方面,隨著9月份財政投放的加快,財政存款將加快轉化為銀行存款,有助于緩解流動性緊張,長端利率持續上行的趨勢有望緩解。
 
  此外,9月15日,央行暫停了自8月初以來的連續27個工作日逆回購。對此,光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,主要是央行通過MLF超量置換到期逆回購。另有分析人士指出,目前中長期資金流動性緊張,而銀行短期資金沒有太大缺口,因此逆回購投放的必要性較低。
 
  9月LPR報價大概率不動
 
  作為LPR報價的重要影響因素,MLF和逆回購利率均未變,這“劇透”了本月LPR報價也將大概率維持不動。
 
  “更重要的是,近期貨幣政策著重強調精準導向,這意味著廣譜利率的調降預期降低。當前經濟復蘇的結構性問題,在短期內不易通過調降廣譜利率的方法來解決。”陶金說,總體來看降息的概率較小。
 
  繼年初“放水”后,LPR已維持4月按兵不動。對此,央行貨幣政策司司長孫國峰在8月25日的國務院政策例行吹風會解釋道,LPR和MLF利率的點差并不完全固定,體現了報價行報價的市場化特征。4月份以來MLF利率和LPR雖然保持不變,但實際上每個月報價時都有幾家報價行根據自身資金成本等因素調整報價,由于最后取一個算術平均值,還沒有達到0.05%的就近取整步長,所以使得最終發布的LPR沒有變化。
 
  央行在9月15日發布的《中國貨幣政策執行報告》增刊中,也給出了下一步利率市場化改革的方向。央行表示,下一步將著力深化LPR改革釋放潛力,進一步健全符合中國特色社會主義市場經濟發展要求的基準利率和市場化利率體系,穩妥有序推進利率市場化改革,持續完善貨幣政策調控和傳導機制,建設現代化中央銀行制度。發揮利率作為資金價格的重要作用,優化資源配置效率,進一步深化金融供給側結構性改革,形成金融體系和實體經濟相互促進、共同發展的良性循環,推動經濟高質量發展。
 
  據央行披露,隨著LPR運用占比顯著提升,貸款利率隱性下限被完全打破。2020年7月,新發放貸款中利率低于原貸款基準利率0.9倍的貸款占比為40.2%,是改革前2019年7月的4.4倍。
 
  截至2020年8月末,存量貸款定價基準轉換工作已順利完成。
責任編輯:張一男)
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